钢铁股周四再度大涨4.6% 强势行情能否持续

2017年08月03日 16:52:56 来源:第一财经

  趋势财经8月3日讯,钢铁板块8月3日继续大涨,收盘板块涨幅达4.6%,马钢股份(600808.SH)在尾盘涨停,凌钢股份(600231.SH)和安阳钢铁(600569.SH)也涨停,方大特钢,新钢股份,柳钢股份也有8%以上的涨幅。

  实际上自今年6月以来,钢铁板块一路一路高歌猛进,完全收复了4月份的全部跌幅,去年以来的52周累计涨幅已超过30%。取缔地条钢行动作为钢铁行业供给侧结构性改革的重中之重,今年上半年共取缔地条钢生产企业630多家,涉及产能约1.4亿吨至1.6亿吨,钢铁行业去产能取得重大成果,而钢铁行业持续回暖,政策利好不断,经营能力获得改善,钢企盈利能力大幅回升。

  当下钢铁股强势行情能否持续。

  长江证券分析师认为,历史而言,钢铁股超额收益来源于需求,而不来源于供给 。基于钢铁行业与基础民生息息相关,钢铁股超额收益与GDP走势便较为契合,其中,又与GDP构成之一的投资端更为相近,尤其以地产投资增速为代表,基建则由于经济逆周期性,相关性有所削弱。总之,钢铁股超额收益应来源于需求,背后的逻辑在于需求-钢价-盈利-股价的传导链条。

  长江证券测算,包括地条钢在内的全口径粗钢产量在今年增速降至为负,上半年仅有-0.90%,与统计局口径粗钢产量增速 4.60%相去甚远,这是史上首次分道扬镳,可见清除中频炉对供给端影响之巨大,此外,频繁的环保限产也限制了弹性最为充足的中小企业产量释放。今年的供给,的确不同以往那般弹性充足,切实被压制而无法充分跟随需求变动。

  那受限的供给,能否一跃成为钢铁股超额收益的来源。而事实是,3,5 月份供给受限最为严重,测算的全口径粗钢产量增速仅为-3.32%,-2.77%,然而,这两个月钢铁股超额收益皆在下行。即使在这么特殊的今年,超额收益的核心仍在需求。3月地产限购政策出台以及货币宽松周期结束,需求预期陡然恶化,即使盈利高位,3-5月钢铁股亦难见超额收益起势。6月随着宏观经济预期修复,叠加7月半年度经济数据公布,需求韧性被市场逐渐意识,从钢价到股价,皆由此开启上涨窗口。特别在7月17日,公布的6月地产销售和投资数据再次回升之后,钢铁股超额收益曲线变得更陡,可以说,最大的需求担忧被解除,其即时作用的确显著。

  供给虽然至今无法成为钢铁股超额收益来源,但其影响正随着自身弹性丧失而愈发突出。如前所述,全口径供给被压制,也就意味着,与需求不再是以往同向变化关系。当前已形成需求转好+供给回落的前所未见局面。供给端的助攻,对本轮行业钢价上行及股价强势,皆起到了增加时间长度,扩大上涨幅度的作用。

  钢铁股能持有到什么时候。

  在各类去产能,环保限产消息频出之时,市场习惯性对供给保持更大关注。但当前历史规律并未失效,需求才是丝毫不能被忽略的关键点。而需求的核心仍在地产投资。经验而言,地产销售对投资一般领先4-6月左右,因此地产销售面积增速指标变化需给予一定关注。土地供给也一定程度决定了地产投资,相应指标100 大中城市供应土地面积同比增速也值得跟踪。销售与土地供给数据什么时候出现拐点,那钢铁股投资或许就到了该切换战略的时候。至少目前来看,短期窗口并不会恶化。因为,6月份销售回升信号将支撑未来一段时间地产投资,而6月份百城土地供给增速提升,也对后续投资形成一定利好。

  长江证券分析师认为,钢铁股经过前期快速上涨,在基本面未见恶化前提下,股价见顶风险更多应来自于估值端。以 2000年为起点,目前板块PB分位数为58.83%,PE分位数为61.87%,若剔除2007年高点,现估值分位将更为高企。因此,本轮相对滞涨个股,当前安全边际更高,风险收益比或较为稳健。

  截至7月底,钢铁板块29只个股中,3只个股已披露了半年度业绩。其中,山东钢铁上半年的净利润同比增幅最大,高达2023.13%。今年上半年,山东钢铁的营业收入同比增长41.32%,扣除非经常性损益的净利润同比增长约767%。另外,凌钢股份上半年的净利润同比增长608.08%,韶钢松山上半年的净利润同比增长383.91%。

  除了3只已披露半年报的个股,20只个股披露了中期业绩预告。其中,12只预增,5只预盈。首钢股份预计的净利润增幅最大。首钢股份预计上半年盈利9亿至9.5亿元,同比增长超5000%。南钢股份和鞍钢股份也预计上半年净利润增幅的中值超过500%。

  估值方面,10只个股的滚动市盈率低于20倍。鞍钢股份的滚动市盈率最低,为13.77倍。太钢不锈,马钢股份,韶钢松山,宝钢股份的滚动市盈率均低于15倍。

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