研报精选:它去年净利润大涨68% 证金公司抢着增持!

2018年03月23日 15:56:04 来源:趋势财经

  仅仅过了一个晚上,世界就乱套了。你收我的保护费,我收你的保护费。地主思维再度冲击着各国的新闻头条。

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  就在昨晚,美国公布收税之后,道琼斯指数暴跌2.93%。我们大A也不甘示弱,直接暴跌超3%。美国这搞得是杀敌一千,自损八百的节奏啊。

  在这样的环境下,散户们也都懵了,手上的票一不小心就是一个跌停。但是细心的人可能发现了,午后,中字头开始缓缓走高,也许这也是人们的一种避险行为,也许是某队进场了。所以,我今天为大家带来了两只中字头个股,希望能让大家在乱世中获得相对不错的收益。

  一、贸易战开打坚守价值龙头地位稳固!(安信证券)

  昨日,中信证券发布年报,2017年公司实现营业收入433亿元(YoY+14%),归母净利润114亿元(YoY+10%),归母净资产1498亿元(YoY+5%)。总的来说还算是符合预期,但是同时也有三大亮点值得关注:

  (1)自营收益明显提升,公司自营收益同比增长54%,综合收益率升至5.2%(上年同期 3.4%);

  (2)公司个股期权业务快速发展,规模行业领先;

  (3)公司经营信心提升,杠杆率升至3.5倍带动加权平均ROE升至7.82%(YoY+0.46pct)。

  接下来请看公司的基本面亮点:

  1、业绩龙头地位稳固。根据公司年报披露,公司2017年实现营业收入433亿元,同比增长 14%,高于行业均值(+7%);归母公司净利润114亿元,同比增长10%,同样高于行业均值(+5%)。横向比较已披露年报或业绩预告的券商,中信证券公司营业收入、归母公司净利润排名保持行业第一,业绩龙头地位稳固

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  2、经纪业务保持领先优势。2017 年公司围绕客户需求开展经营,开拓机构业务、财富管理业务和个人业务,取得经纪业务收入80亿元(YoY -15%)。公司全年佣金率万分之4.4, 较 2015 和 2016 年基本持平,持续高于行业平均水平,得益于公司深耕机构客户和高净值客户;据 Choice 统计公司 2017 年全年股基交易额市占率5.63%,维持行业第二的领先优势。深厚客户基础可令公司保持万分之4.2左右的费率和5.6%的市占率。

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  3、两融业务平稳发展,股票质押预计趋缓。公司利息净收入 24 亿元(YoY+2%),保持平稳。年末公司两融余额同比增长15%,规模维持行业第一;股票质押回购利息收入增长66%,规模增长98%。随着业务风险敞口逐步扩大,预计股权质押增速将逐步趋缓。

  4、投行品牌效应明显,积极把握标杆项目。2017 年公司重点覆盖重点行业的龙头企业, 把握住了国企改革和IPO提速机会,实现投行业务收入44亿元(YoY-18%),公司股权承销规模2210亿元、主承销债券规模5116亿元,均为行业第一。2018年公司投行业务能实现稳健增长,截至3月22日公司IPO储备项目数27家,仅次于中信建投。

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  5、杠杆率回升体现管理层信心,布局创新收获红利。公司加权平均ROE升至7.82% (YoY+0.46pct),主要受公司杠杆率升至3.5倍(上年同期3.2倍)的带动。杠杆率的提升是管理层经营信心的体现,公司在经过管理层变动和经营策略调整后,把握机遇积极布局创新业务,有望收获创新业绩红利。

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  安信证券将公司六个月内的目标价定为了23.24元。今天收盘价为17.70元。

  二、这家大块头去年净利润大涨68% 证金公司抢着增持!(东吴证券)

  同样也是昨天晚上,中国人寿也发布了2017年年报。去年公司实现归属于母公司股东净利润322.53亿元,同比增长68.6%;归属于母公司股东净资产3209.33亿元,较年初增长5.7%,对应BVPS为11.35元/股;寿险新业务价值601.1亿元,同比增长21.9%;期末内含价值 7341.72亿元,较年初增长12.6%,对应EVPS为25.97元/股;每股分红0.4 元(含税),分红率35%。股东方面,证金公司去年四季度增持6647万股,持股比例由去年三季末的1.87%升至2.1%。

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  之所以公司能在体量如此大的情况下还能如此大幅增长,主要得益于以下几个原因:

  1、投资收益兑现+准备金补提改善驱动业绩增长:公司全年业绩增长68.6%,主要系总投资收益同比增长19.3%至1290.2亿元,全年净投资收益率、总投资收益率为4.91%、5.16%,分别同比提升25、55个BP,考虑浮盈/浮亏后的综合投资收益率为4.54%,低基数下同比大幅提高211个BP。

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  此外,第四季度准备金补提对账面利润的负向贡献大幅减缓,全年减少税前利润90.23亿元,同比下降39%。公司年末剩余边际规模6079.41亿元,同比增长18%,未来逐年摊销将有力保障寿险利润稳定释放。分业务板块来看,寿险业务同比增长99%至293.15亿元(投资+准备金驱动),占比70.3%,健康险、意外险占比分别为7.8%、1.3%。

  2、保费结构继续优化,首年期交+续期拉动,个险渠道贡献核心价值:1)长险新单保费中,期交业务1131.21亿元(其中十年期及以上期交业务660.03亿元,占比升至58%),同比增长20.4%,比重进一步提升7.71个pct至64%,续期保费同比增长28.9%至2881.06亿元,续期拉动总保费增长18.8%。分险种来看,健康险新单保费同比增长27%至408.45亿,保障业务强劲增长。

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  2)全年账面净值(NBV)同比增长21.9%至601.17亿元,增速小幅超预期,其中,个险渠道贡献比重 88.4%,其按首年保费计量的新业务价值率 47.2%。此外,NBV 推动内含价值增长12.6%至 7341.72亿元,增速相对低于同业主要系投资回报偏差、市场价值和其它调整等因素负贡献。

  2018年预计利润保持高增速:2018年以来,受监管新环境叠加银行理财产品收益率上行等因素影响,储蓄型保险产品吸引力下降,寿险开门红新单保费普遍下滑,结合考虑同比高基 数,预计公司NBV增速将显著趋缓。

  长期而言,考虑公司拥有国内规模最大的寿险代理人队伍,年末个险销售队伍达157.8万人,较年初增长5.6%,同时季均有效人力同比增长29.8%,队伍质态向好,同时银保渠道销售队伍较年初扩张43.9%至33.9万人,且银保保险规划师的月均举绩人力同比增长11.3%,预计公司寿险主业仍将保持稳健增长。

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