新宏泰:中国梦天宜梦 上佳品质成就王者

2017年09月13日 13:42:20 来源:淘股吧
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  新宏泰公布重组 方案,拟作价43.2亿元收购天宜上佳100%股权。重组标的公司天宜上佳是国内领先的动车 组粉末冶金闸片及机车、城轨 车辆闸片、闸瓦供应商,目前还是中国标准动车组“复兴号”的粉末冶金闸片唯一供应商,被称为“高铁 刹车片王者”。

  长期以来,作为制动系统的核心关键零部件,动车组粉末冶金闸片长期依赖进口,严重影响国家高铁战略安全。天宜上佳具备雄厚的研发实力,打破国外产品垄断,填补了国内空白。2013年11月,天宜上佳与长客签订销售合同,向长客提供动车组粉末冶金制动闸片10000片,成功实现进口替代。截至目前,天宜上佳已向中国铁路总公司下属18个铁路局中包括北京、上海、哈尔滨等15个铁路局提供动车组粉末冶金闸片。

  近年以来,凭借来自高铁系统大大额订单 ,天宜上佳业绩较快。2015年、2016年及2017年1至4月,天宜上佳分别实现营业收入2.75亿元、4.71 亿元、2.13亿元,净利润分别为8867万元、1.97亿元、9400万元。根据协议,天宜上佳主要股东承诺公司2017年至2019年分别实现净利不低于2.28亿元、2.63亿元和3.03亿元。

  高铁刹车片属于典型工业耗材,一般在250-300公里时速的高铁,2-3月就要换一次刹车片,一年需要换4-5次。海外企业供货价格非常昂贵,源于中间环节过多,最早2万多块钱一片,现在大概在13000-15000一片的水平。国产化后售价可以降低一半还多,6000多元一片。目前列车保有量大概在720列,市场容量在60亿元人民币。

  高铁刹车片具有很高的技术壁垒,一家公司若想切入该领域,从研发到最后认证通过并供货,至少需要2-3年时间,若有前期研发铺垫,那么快则1年即可切入该市场。目前,尽管已有多家企业投资开发高铁刹车片,其中部分上市一度掀起国内高铁刹车片的投资热。但迄今为止,国内真正获得时速300公里以上粉末冶金闸片CRCC认证证书的,还只有天宜上佳一家企业。

  刹车片有合成的和粉末冶金的,各有优势。合成的成本比较低,使用时间短;粉末冶金成本高,使用时间长,价格较合成的要高很多。天宜上佳的刹车片主要是粉末冶金的,一副材料成本1200元左右。国内上市公司方面,有两家企业在高铁刹车片领域起步较早,但目前未拿到实际订单,分别是博云新材和博深工具。

  二级市场上,博云新材目前对应总市值50亿元附近,其业绩惨不忍睹;博深工具目前总市值70亿元附近,业绩也是差强人意,但比博云新材强不少。也就是说这两家伪高铁刹车片概念股也都在50--70亿市值,在曾经炒作阶段高峰时期均突破百亿元市值。而对于现在真正的王者天宜上佳年业绩2-3亿净利润,对应估值起码过百亿。对于这种优质成长股,正常都是给予百倍估值,那就是2-3百亿的市值,因为今年百倍市盈率,明年可能就50倍了。就按最基础的50倍来说,估值起码是百亿以上。再叠加新宏泰本身的50亿市值,也就是公司重组后总市值最低150亿,稍强点就是200亿以上。而目前股价就是计算重组定增 的总股本也仅120亿出头,刨除新宏泰本身的50亿价值,等于天宜上佳仅算70-80亿市值了。怎么地都是便宜啊,该怎么做?不用说,风哥知道你懂得。“天宜上佳”,寓意“天意尚佳”。

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