港股秋季投资策略:核心资产洗洗更健康

2017年08月11日 13:32:05 来源:雪球
u=1208224973,3088782536&fm=26&gp=0.jpg

  自2016年一季度市场一片悲观时,我们开始战略性看多港股;9月份旗帜鲜明地提出《港股开启新牛市》,原因在于我们看到了一些关键变量在发生化:1)港股新牛市具有宏观基础:中国经济增速实现“软着陆”、低位徘徊趋稳、结构调整有进展,供给侧改革加速了优胜劣汰。2)资金基础:低收益率时代,中国财富全球化配置的需求强烈。3)制度基础:伴随着沪港通和深港通总额度取消,庞大的内资无缝对接地拥抱港股,香港是中国资本出海的桥头堡,实现一带一路战略的关键支点。4)市场基础:最便宜定价+最强势货币+最强的资产。5)投资者基础:港股生态环境正改变,中资逐渐有主导权。6)海外基础:全球资产配置的钟摆开始摆向新兴市场,港股最受益。

  20170620中期策略《核心资产的世界》里我们进一步提出,战略性配置中国最具世界竞争力的核心资产,龙头公司受益于优胜劣汰和产业升级,是港股牛市行情的持续性的基础。同时,择时策略提出,港股三季度牛市的颠簸风险加大,核心资产洗洗更健康,有惊无险,建议要寻找性价比好的核心资产,而不要盲目追高;但是当调整风险释放时,反而是勇敢买入的时候。

  2016年中、美、欧陆续启动的库存周期仍将支撑复苏,特别是中国经济复苏的韧性超出了投资者预期。中国工业增加值在经历了两个月的小幅回落后,6月再次走高。制造业投资增速回升,房地产投资下行缓慢,以及欧美经济复苏带来的出口增速回升,是经济复苏的亮点。 随着复苏的延续,特别是制造业投资增速的好转,行情的基本面逻辑也逐渐强化:从经济底部企稳龙头公司业绩改善,走向投资者对“新周期”启动的憧憬。短期经济数据不错,叠加“19大”之前“供给侧改革”和维稳政策,因此,对于朱格拉周期以及各种定义的“新周期”启动的乐观预期开始发酵,至少在召开“19大”的这个秋季难被证伪。

  展望未来数年,中周期的“新周期启动”难度大,而是新周期孕育期的概率更大,即中国经济不好不坏、通胀不温不火、流动性不松不紧。中国经济结构加速调整、优胜劣汰、提高效率、加速改革的阶段。类似美国80年代,即解决了70年代“大滞涨”之后,经济增速下台阶,结构加速调整,最终迎来90年代新经济大繁荣。 新周期的孕育期,股票投资更应该重视中国宏观面对企业盈利面的影响——赢家通吃,强者恒强。在经济进入稳态、加速出清、优胜劣汰的新阶段,不需要新周期启动,只要保持5-7%的GDP增长,通过行业整合,龙头企业将拥有更强的竞争力,从而推动盈利改善。一方面,优势企业市占率不断上升,定价权更强,研发能力和效率提升;另一方面,可以比行业多数企业更容易获得银行或其他融资渠道的支持、获得人才、获得财政支持。新周期的孕育期,各个行业竞争力提升的龙头公司,都有希望成为获得超额收益的核心资产,关键不在于公司大、小,而在于是否能够凭借核心竞争力“强者恒强”。这个阶段类似美国80年代,标普500指数的龙头公司的表现更好,驱动标普500指数强于罗素2000指数。而标普500指数成分股中间呈现大分化,强者恒强、赢家通吃。

  港股三季度颠簸风险加大。从去年1万八千点我们战略性看多至今,港股已经积累大量获利盘,获利回吐的压力需要释放。三季度港股面临冲高之后的整固颠簸,潜在风险包括朝鲜、中印边境等地缘风险、中国和欧美经济相对强弱变化、美股科技股休整,都可能是短期调整的契机,但是都有惊无险。

关注手机趋势财经(http://m.qushi.com.cn),掌握股市最新动态。

【免责声明】此文章内容来源为雪球,趋势财经发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。趋势财经不保证该信息的准确性、真实性、完整性、有效性等。相关信息并未经过本网站证实,不构成任何投资建议,据此操作,风险自担。