期指新一轮涨势正在酝酿中

2017年08月16日 15:55:40 来源:东方财富

  上周,在周期股领跌大市的情况下,三大期指以IH领跌,出现高位回调。不过,在海外风险事件缓和之后,周一期指又出现超跌反弹行情,收复了上周五调整的大阴线。

  宏观经济“落而不弱”

  周一,国家统计局公布了7月宏观经济数据。整体看,数据全面回落,7月数据全面低于预期。从工业生产情况看,7月工业增加值放缓至6.4%,为3月以来最低值。投资方面,1至7月累计同比增长8.3%,为年内最低增速。其中,基建及制造业分项增速均回升,主要是房地产方面投资回落拖累。具体来看,地产投资累计同比连续第三个月下滑,降至7.9%。不过,这一数据仍高于新常态下0%—5%的合理增速。从地产开发先行指标的土地购置面积增速来看,同比增速比1—6月提高2.3个百分点至11.1%。我们预计后期地产投资稳中有落,但难以快速大幅下行。

  结合上周公布的进出口数据来分析,投资及出口在7月回落,三到四年的库存周期回落对经济的拖累进一步增大。受8月上旬大宗商品强势上行的影响,目前市场对于经济的预期整体在上调。此次数据的回落,一定程度上影响了市场对后期经济走势偏乐观的判断。不过,基于以设备投资为主的朱格拉周期的启动,一定程度上弥补了库存周期回落对经济的拖累。因此,预计后期经济整体呈现“上有顶下有底”的振荡走势,明年二季度开始回落压力有所增大。

  外部扰动加大,期指振荡整理

  从市场走势看,此次指数高位回调,一定程度上与外部风险事件扰动有关。上周朝鲜威胁要打击美国关岛,随后美国总统特朗普严词回应。市场担忧地缘紧张局势升级,外部风险资产出现高位回调,恐慌指数VIX、避险的黄金均出现上涨。上周韩国股市周跌3.16%,领跌全球主要股票市场。

  虽然我们认为美朝双方实际擦枪走火的概率不大,市场情绪在恐慌过后将恢复平静,但外部市场或进入波动加大期,对A股的扰动需要密切关注。

  近期,港元持续走贬,最高触及7.8242,接近1美元兑7.75—7.85港元的交易区间。若贬值势头持续,香港金管局将入市干预,将港币汇率维持在交易区间内。在1997年、2000年、2007年港股大跌前,港币均出现大幅贬值。考虑到目前港股与A股更紧密的联系,此时港币快速贬值不免使投资者感到忧虑。

  本月,IH及IF一度创反弹新高,与现货中周期板块的强势拉升不无关系。不过,经济基本面超预期增长空间将有限。外部风险扰动导致风险偏好回落,获利回吐使得周期板块回调幅度加大。在消费板块中报业绩利多预期提升下,我们认为A股新一轮行情或正在酝酿中。

  因此,在现货缺乏相应强势龙头的情况下,受情绪波动影响,风险偏好变动迅速,预计期指近期波动将相应放大。虽然周一期指经上周尾盘调整后出现反弹,但我们认为指数高位调整的态势仍将出现,前期的单边偏多思路需要扭转,以振荡思路,高抛低吸为宜。当然,在宏观整体维持景气区域、系统性风险有限的情况下,投资者对指数也不必过度悲观。

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